股票做空杠杆 开源证券: 首次覆盖丰茂股份给予买入评级

发布日期：2025-04-26 22:23    点击次数：189

开源证券股份有限公司殷晟路,陈诺近期对丰茂股份进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：橡胶件隐形冠军，传动系统综合供应商》股票做空杠杆，首次覆盖丰茂股份给予买入评级。

丰茂股份(301459)

国家级专精特新重点“小巨人”企业，精密橡胶件隐形冠军

丰茂股份是精密橡胶零部件国家级专精特新重点“小巨人”企业，乘用车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。公司是国内橡胶传动带的行业龙头之一，在前装配套市场，公司通过多年技术积累突破外资长期垄断，客户包括上汽集团、一汽集团等主流品牌，逐渐实现进口替代；在后装替换市场，公司不仅给博世、舍弗勒等全球知名汽车零部件厂商供货，而且获得了米其林品牌全球除北美外授权，公司的传动系统产品质量已与外资看齐，具备出海竞争的实力。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母净利润为2.03/2.55/3.14亿元，对应当前股价PE为18.5、14.8、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.57，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

传动系统：米其林全球除北美外授权，积极开发低空、轨交等工业领域应用

传动系统作为发动机的核心部件具有较高的技术壁垒，长期被外资品牌垄断，公司凭借性能和成本优势逐步实现进口替代，已获得米其林传动系统全球除北美地区外授权，2024年传动系统收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。此外，公司积极开发国内外非汽车市场，在低空、轨道交通、安防、机器人、农业机械等工业领域新增多个产品类型和客户。

第二增长曲线：自研空气弹簧，扩展新能源车热管理、机器人等新兴领域

公司在橡胶制品行业拥有丰富的生产经验以及材料配方优势，截至2024年中，商用车空气弹簧产品已实现小批量订单交付，目标拓展空气悬架业务板块。此外，公司正在积极拓展流体管路系统产品品类、开发密封系统的应用领域，已获得新能源车电池管路、电池缓冲片等热管理业务的1.7亿元项目定点，并成立机器人领域传动系统和减速器密封系统研发小组，公司有望凭借深耕精密橡胶件的技术经验实现多领域的突破。

风险提示：技术变革风险；政策风险；产品质量控制风险；市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.65%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.91亿，根据现价换算的预测PE为20.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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